如今,建材板块尤其是前期涨幅较大水泥股出现大幅调整,我们认为虽然基本面依然向好,但由于前期板块涨幅较大,相对估值吸引力下降,同时市场关注热点切换至上游资源板块,导致板块出现调整。

　　我们认为就四季度行业趋势而言,东部和南部为水泥旺季,配合前期节能减排淘汰落后推进,依然景气向上。北方区域虽11月随着气温下降,施工量减少,将步入季节性需求淡季,但各企业已完成年内大部分销售任务。需求端:市场对需求层面担心主要集中在地产调控方面,但我们在11年需求预测中,已充分考虑地产智慧之选下滑,在智慧之选增速下滑至16.6%假设下,预计水泥11年需求增速在6%左右。需求催化剂未来主要为扶持房,这也将一定程度弥补商业地产智慧之选下滑。供给端市场目前普遍担忧节能减排延续性。根据我们的了解目前限电政策安徽、浙江、江苏、山东、海南、广西、河南依然在继续,对于高耗能行业限制将得到延续。同时淘汰落后产能以及限批新线政策在11-12年中仍将延续。综合供需我们依然强调供需结构改善将成为行业主要趋势,同时配合企业收购兼并,集中度提高,行业中长期趋势向好。未来催化剂:业绩增长持续,建材下乡细则出台,鼓励并购整合等相关政策。

　　三季报业绩基本符合预期。建材行业目前预增建材加盟公司较少,除南玻a和天山股份外均未出业绩预报。预计后期需要预增的公司为金晶科技,预减公司为华新水泥。建材行业10年三季报业绩大部分符合预期,业绩增长基本在29%以上,预计业绩低于预期主要公司为华新水泥、海螺型材、亚泰集团。

　　维持行业“看好”评级。近期调整后,水泥股10/11年静态市盈率约在16x,12x,同时由于行业供需趋势向好,业绩确定性较高。这一大好之势必将引起智慧之选者的注意，将会有更多建材加盟经销商智慧之选这一行业，全球加盟网会是很好的加盟服务平台。