现在中纺业已由导入期正式进入成长期

　　从家纺行业的产值增速、消费结构、行业竞争格局等多个角度,我们认为中纺行业已经由导入期步入成长期。在国民实现目标增长及消费升级的大背景下,家纺行业将迎来高速增长,未来五年15%的增速可以持续。

　　成长期的家纺业,得渠道者得天下

　　刚步入成长期的家纺加盟企业,企业间的竞争仍处于跑马圈地、抢占终端市场阶段,真正的精耕细作、品牌化运营还并未出现。我们认为成长期的家纺业,得渠道者得天下,拥有优佳渠道扩张能力的企业有望成为未来的超越者。罗莱家纺是行业渠道战略的引路者,在渠道布局上已取得先入优势,优势为明显。

　　加盟模式高净利、高资产周转率的优势突出

　　在行业成长期,加盟模式提升市占率的结果为明显,同时对于公司能力及资产运营效率的提升也具有比较优势。加盟为主的罗莱为受益。

　　预测

　　预计公司10年、11年、12年eps为1.53元、2.1优惠、2.83元,对应11年、12年pe分别为30x、22x。公司是行业渠道战略的引路者,在渠道布局上已取得先入优势,既带动实现目标的高增长,又使得自身能力及资产周转率业内先进。因此公司将受益于家纺行业的高速发展,有望成为未来行业的领军者。给予12年28xpe,对应目标价8优惠,维持“买入”评级。

　　提示

　　房地产调控影响家纺乔迁方面的需求;加盟商获利空间减少,流失的。